作者分析师熊园核心结论规模大幅低于预期、结构再恶化，6月信贷冲量的季节性回落之外，本质还是需求不足、信心不足，尤其是地产再恶化、疫情再反复；往后看，宽信用的关键是稳地产、扩基建，货币政策将延续宽松，降息降准仍可期（89月可能降5年期LPR，910月可能对冲性降准）。1、7月信贷社融规模大幅低于季节性和预期，结构再度恶化，与7月以来高频表现和7月PMI相印证，也进一步指向7月经济将明显回踩，本质上反映的还是内需不足、信心不足。7月以来DR007持续明显低于政策利率，同业存单利率也明显低于MLF利率，指向银行间市场流动性十分充裕，背后主要原因还是信贷需求不足和存量政策落地带来的财政资金投放加。...
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