TableTitle宏观研究证券研究报告2022年8月12日灰霾中的万亿国债7月金融数据印象报告要点财政还是占据了主导1）M2的加快主要来源于财政，贷款和社融的增长速度都是向下的；2）社融中几乎唯一的亮点是政府债务，虽然地方政府专项债的额度已经用完，7月国债发行量高达10535.8亿元，这个规模是历史新高。但企业层面的活力还是偏弱的1）贷款的回落是全面的，除了居民贷款继续减速之外，企业的中长期贷款的增长速度也重新下降了0.3%；2）在社融中，企业债融资也重新进入了减速通道。尽管7月数据不尽如人意，但各项融资数据仍然在向上的通道之中，只是在此中，宽信用更多依赖于政府融资的力量。...
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