4月份社会融资总额(TSF)同比增长10.2%，较上月下降0.4个百分点，主要受私营部门信贷需求疲软拖累，特别是居民贷款需求疲软，与地产销售持续疲弱一致。政府发债仍然强劲，是支持社会融资总额增长的主要推动力，体现财政支持加快步伐。政府保价稳供措施及需求放缓下，PPI环比和同比增速均有所回落，但步伐仍居高位。即使供给瓶颈未来可能舒缓，我们预计在猪周期及企业成本推动下，CPI通胀在下半年仍将继续走升。价格压力对货币政策大幅宽松形成制约，结构性工具是政策定向支持的主要选择。大宗商品价格居高、消费通胀反弹，将继续制约央行增加流动性宽松的空间。...
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