2月融资数据低于市场预期和去年同期水平，企业和居民部门净融资的同比拉动作用均明显减弱，新增长期贷款同比大幅收缩。2月融资数据的波动诚然有部分春节因素的扰动，但房地产销售和开发投资双双走弱，以及国内疫情明显反复造成的拖累更为明显。去年四季度以来，融资数据总体呈现出表内融资挤压表外融资，短期融资替代长期融资，以及政府部门融资替代居民、企业部门融资的特征，这表示在宽信用的初期阶段，融资供给是相对充裕的，融资需求却较为疲弱。3社融结构层面，从经济部门视角来看，企业、居民和政府部门净融资的同比拉动作用均有所减弱，实体弱、政策进仍是融资的主旋律。...
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