核心观点12月PMI预示经济基本延续此前特征供给修复、内需改善、价格回落，但服务业和消费仍然低迷、基建尚未发力，经济整体有所恢复但压力仍大，背后是限产、地产政策纠偏的效果逐步显现，而财政、货币政策仍待进一步发力。Q1虽受就地过年扰动，整体仍维持51.3%左右的高位；Q2开始连续7个月下滑，910月跌至收缩区间，主因受限电限产、缺芯、洪涝、疫情等因素影响；1112月随着政策纠偏，PMI触底反弹，重回扩张区间。库存端，12月PMI原材料、产成品库存指数分别继续回升1.5、0.6个百分点，均是连续第2个月回升，主因应是近期原材料价格大幅回落，企业抓紧补库，同时内需虽然有所修复，但仍较低迷。...
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