为何贬值从基本面上，得益于疫苗的推广和持续的财政刺激，美国经济加速复苏，但中国出现了放缓迹象（图1）；中美外交低开以及由此带来的地缘政治紧张也放大了市场的避险情绪；从资产关系来看，美债收益率和美元指数的轮番大幅上涨是人民币走弱的直接原因（图2）。不过下半年随着以欧洲为代表的非美经济体开始加速复苏，美元指数将阶段性走弱，这可能出现在第三季度；但是第四季度随着美联储缩减资产购买等收紧货币政策预期升温，美元指数有可能再度走强。汇率因素会影响第二季度流动性环境吗基准情形下我们认为不会，这一情形重要基础是中美之间不会出现全面的摩擦升级。...
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