然而，随着四季度以来人民币升值逐渐成为一致性预期，银行贷款结售汇顺差在12月陡升至652亿美元，创下近六年来的新高（图1）。汇率占款余额在811汇改后一度大幅下降，近年来则停滞不前，其主要受人民币贬值市场主体结汇意愿下降的影响，体现为结售汇顺差的低迷；而即便某一时期结售汇顺差持续转正，但由于人民币贬值预期下银行不愿向央行结汇，因此并未带来外汇占款的增加（图2）。如果未来外汇占款持续转正，央行在公开市场货币净投放的意愿将明显降低。虽然外汇占款的变化是个慢变量，但一旦拐点出现，则可以成为央行被动投放基础货币的渠道，这也就降低了央行主动通过公开市场投放基础货币的必要性。...
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