2019年一季度宏观经济数据点评：估值中枢位，方向比二阶导更重要

报告地区:北京市

发布时间:2019年04月18日

而我们认为，若A股估值处于历史高位时，需要担心二阶导问题；但当前A股估值处于历史中枢位，流动性和基本面的方向比二阶导更重要，最新数据并不影响市场方向，只影响市场节奏。短期行业配置继续关注量升价稳估值低的银行和地产后周期的消费，中长期战略性配置科技成长的核心资产。宏微观环境仍支持A股向上，宏观二阶导和微观股票供给压力影响节奏一方面宏观流动性的趋势和企业盈利的未来趋势仍然支持A股的方向向上，企业盈利预期好转之下，即使内部货币政策走平，外部流动性或会流入；另一方面微观上股市估值和市场交易量也仍是A股股指位置的重要支撑。...
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点评2019年12月进出口数据：2019以增长收官，国内外需求改善 7月货币数据点评：国内经济或加快回升，并有望开启主动扩张模式 2019年3月金融数据点评：金融数据超预期，关注银行股、消费股 2019年1-3月工业企业利润数据点评：利润增速企稳，后续政策主要在“供给侧”第十三轮中美经贸高级别磋商结果点评：3点不同、3个时点和4个信心宏观周观点：当前景气能持续吗？2019年12月货币金融数据点评：社融口径再调整，一季度放量可期 2018年第四季度货币政策执行报告点评：“三角形”框架，结构性政策宏观策略专题报告：周期的“错觉”2019年1-2月工业企业利润数据点评：利润超预期下行，二季度央行或有降息操作