2019年8月央行完善LPR报价形成机制以来，历次MLF利率调降后，1年期LPR报价都是以相同幅度调降。本次MLF降息10bp后，1年期LPR仅调降5bp，低于市场预期与历史规律，但使得2019年四季度以来的MLF与LPR降幅重回一致。本次1年期LPR降幅之所以小于政策利率降幅，我们理解有三方面原因一是，流动性宽松状态下，MLF对银行负债成本的边际影响有所下降。二是，银行短期与长期负债成本出现倒挂现象，可能也是本次1年期LPR降幅低于5年期的原因之一。据经济参考报7月8日的报道，包括工商银行、中国银行、中信银行等在内的部分银行的部分中长期定期存款利率出现倒挂。...
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