社融增长的大类结构相对均衡，表内信贷增长强劲、政府债加速发行是社融同比大增的主要原因；表外委托贷款和信托贷款压降规模放缓，对5月社融也有一定支撑。原因有三一是，疫情防控趋缓，对消费场景和居民即期收入的负面影响有所减弱；二是，地产托底政策积极，刺激居民按揭需求；三是，消费刺激政策积极，尤其汽车消费相关补贴，有助于提振居民消费贷款。随着经济基本面渐进恢复、央行积极推进宽信用，企业中长期贷款的滞后回暖依然值得期待。二是，政府债加速发行，带动直接融资同比多增，对5月社融构成较强支撑。具体地居民信贷依然偏弱，但受疫情防控趋缓、房贷利率下行、消费刺激政策的影响，边际有所恢复。...
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