我们认为，年初以来的持续紧信用过程，以及近期经济下行压力有所加大，都是8月金融数据偏弱的重要原因；而另外一个原因是时滞效应央行7月降准，8月召开货币信贷形势分析座谈会，以及近期新增3000亿再贷款支持小微企业，可以说宽信用信号已经发出；但历史数据显示，从政策信号释放到宽信用效果显现，往往会有23个月的时滞。除投向实体经济的信贷同比较大幅度少增，以及在年末资管新规过渡期进入倒计时背景下，信托贷款同比大幅多减外，主要原因在于去年同期地方政府债大规模发行，导致8月新增政府债券融资同比大幅下滑。...
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