中国经济的主要风险是滞11月初市场对于2021年四季度GDP增速的预期已降至3.5%，但PPI的飙升并未带来CPI的失控；美国经济的主要风险则是胀，因为GDP增速有望在四季度反弹，但核心通胀在升至30年高位后尚未有回落的迹象。从美国金融市场来看，2021年9月以来资金在股票、债券、商品的配置上出现了明显的轮动。如图3所示，9月是市场对于滞胀最担忧的时期，出现了商品涨，股债双杀这一在20世纪70年代典型的滞胀交易；10月是商品和股票涨，债券跌幅收窄，表明虽然市场对于胀的担忧依然存在，但滞的风险明显消退；11月以来则是商品跌、股票债券涨，可见市场对于胀的担忧也开始缓解。...
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