虽然因为预算调整，今年专项债资金淤积可能确实会影响财政存款，但投资者也无需对流动性的扰动过度担忧。一些投资者认为这与2020年发行的部分专项债的资金未能及时使用直到今年34月份才完成支出、引发财政存款波动有关。图1财政存款与政府收支差额高度同步波动资料来源Wind,国海证券研究所1最后尝试的剔除置换债的方法是所有政府债券（包含国债、央票以及地方政府债）的净融资额减去Wind中标签包含置换债的债券的净融资额；并且在2020年及之后不考虑置换债影响（即直接使用全口径的政府债券净融资额）因为2020年及之后地方政府存量债务置换为债券形式的三年工作基本上已经完成。...
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