请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page51.2历史四轮信用周期的划分我们首先划分出社融的峰、谷，并以谷底到谷底定义为一轮完整的信用周期，2003年以来出现过四轮完整的信用周期，目前处在第五轮周期的过程中。我们根据社融主要分项，包括请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page6贷款、信用债、票据、信托等，按照其占比作为权重，和对应的成本率结合，构建了社融的加权成本率，发现其拐点对社融本身的拐点有至少两个月的领先性。这类请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page8判断难免有人为的成分，且已经暗含了目前处于高点的假设。...
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