证券研究报告宏观点评2021年03月31日钟正生；张德礼；张璐2021年3月PMI数据点评经济回到被动去库存核心摘要3月统计局PMI数据显示，经济增长的动能依然较强，出口的带动作用显著，制造业回到被动去库存阶段，就业形势也积极向好，经济尚未呈现环比向下的拐点。以下几点值得关注第一，需求扩张回到去年四季度水平，出口对经济的带动作用仍然显著，建筑业订单快速增长或预示基建投资改善。3月制造业和非制造业的业务活动预期指数均从高位出现小幅回落，可能就与原材料价格上涨压力加大有关。分项指数显示，经济供需加速扩张，制造业保持较高景气度、服务业进一步复苏，经济尚未呈现环比向下的拐点。...
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