工业企业利润回顾超预期下行12月工业企业利润同比增速14%，超市场预期，上一次出现此低位还是2009年。数据下行部分源自工业增加值超预期回落和PPI同比较低，同时也受到统计局口径调整、统计执法增强、剔除重复数据、企业改革剥离、四经普单位清查等的影响。PMI数据回顾季节性反弹3月份PMI回升至50.5%，比上月上升1.3个百分点，重回临界点以上，我们认为主要反映的是春节后月份的季节性反弹，今年春节及正月十五全部在2月份，3月的春节效应强于去年，因此我们预计4月PMI可能环比回落。风险提示增值税减税导致PPI存在超预期下行概率；猪周期等食品价格风险因素导致通胀超预期上行。...
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