3月PMI数据评论：受政策与季节性影响，一季度经济增长动能边际改善

（2）采购库存角度，原材料库存在收缩区内上行（2.1至48.4），产成品库存在收缩区内上行（0.6至47.0）。从历年经验来看，春节过后，企业经营活动逐渐恢复，3月制造业PMI均会上升。与此相印证的是，3月建筑业PMI回升，建筑业新订单指数上升到去年以来的最高水平，且建筑业从业人员指数达到较高位置。风险提示1.物价下滑，名义利率上升，实际利率上行将对经济增长产生较大的下行压力；2.金融去杠杆叠加货币政策趋紧，令政策层面对经济增长的压力上升，导致阶段性经济增长失速；3.内部需求下降对经济产生负面影响。...
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