图32017年以来薪资增速与生产力增速差有所收窄图4工资增长与通胀的关系弱化数据来源Wind，西南证券整理数据来源Wind，西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分1宏观专题报告1.2PCE分析框架从周期的角度理解菲利普斯曲线平坦化使得根据短期就业形势预测通胀的可靠性降低。图5美国PCE的周期分析框架数据来源Wind，西南证券整理PCE中的食品和能源项波动较大。表1从周期角度对美国核心PCE进行分解数据来源Wind，美国经济分析局，西南证券整理年初以来美国核心PCE走弱主要受非周期性因素的拖累，周期性项目保持平稳。...
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