人民币下行周期未结束但预期改善，供给端的再分配仍在继续，尽管外资正逐渐增加关注，但当前仍处左侧观察区间。黄金短期来看，避险资产波动率仍强于暂回归避险，等待方向选择宽松预期交易的阶段性证伪风险风险资产，对黄金配置带来负面影响。这一过程当前看似乎没有结束，关注内外上调风险资产短期观点现实的压力增加了预期的美好押注压力增加过程打开的配置窗口，战术性维持高配。我们注意到随着博弈的向前推进，虽然实际经济需求周期仍在向下，但是竞争性贬值带来的宽松对于资本市场形成悲观经济环境中的向上力量，直到周期的结束。回顾年初以来的市场，利差倒挂定价着周期结束，触发了宽松预期，推动了风险资产和避险资产的共振反弹。...
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