社融低于预期，地方债仍是主要贡献关于7月金融数据的点评7月末，广义货币（M2）余额191.94万亿元，同比增长8.1%；狭义货币（M1）余额55.3万亿元，同比增长3.1%，7月末，本外币贷款余额152.58万亿元，同比增长11.9%。7月财政存款上缴叠加企业存款下行带动M1、M2超预期回落，考虑到对于房地产调控政策的正在逐步落地实施，M0难见显著上行。考虑到今年的地方债额度在快速下降，地方债持续高增不可持续，建议关注9月之后社融超预期下行风险。同时存款增速低于预期，也是本月表内贷款增速低于预期的主要原因之一。就业仍然是观察下半年经济走势的核心要素，建议关注4季度社融超预期下行风险。...
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