如果从2019年厂房竣工增速和工业用地成交走势来看，环保改造和产能扩张推动的制造业投资均在今年走弱。制造业上市公司的在建工程增速在2017Q3开始连续回升，与产能利用率反弹时间点一致，2018年增速进一步走扩，表明环保改造政策强化投资效果显现。今年企业利润增速的回升一定程度上受费用增速下降的拉动，至于增值税减税影响效果，仍有待观察。制造业上市公司在建工程当季同比增速在2017Q3开始连续回升，2018年增速进一步走扩，表明环保改造政策强化投资效果显现（图2）。至此可以看到，环保改造效果减弱，工业土地成交、厂房竣工和在建工程均预示制造业上升拐点未至。...
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