虽然从2000年开始的QE为日本经济持续提供宽松的货币环境，但是06年利率的上调依然使得其杠杆率从高位出现回落。从未经证实的角度来看，企业部门杠杆在发达经济体和新兴经济体之间进行转移。6参见报告《1998年供给侧改革的回顾》201911221729华泰期货宏观策略08年为应对危机下总需求的回落压力，国内通过主动增加投资的方式承接了外部需求的回落压力，随着16年迎来全球共振性的复苏，前期增加的杠杆进入到了去化的窗口国内宏观政策再次转向了供给侧结构性改革上来7。从利差的角度来看，我们认为市场预期的美国经济中周期出现顶部，将驱动未来信用周期的走向下行方向。...
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