在对内货币政策传导观察期、对外资本项目受美联储不降息制约，我们预计一季度央行更多采用逆回购等流动性补充的方式支持实体经济，利率在短期计入疫情风险因素回落后维持震荡，虽然风险因素在增加市场对降息的预期推动利率阶段性回落，但是在无信用风险假设下，预计降息的窗口将延后至二季度。但是我们目前来看，尽管央行货币政策持续维持宽松，对于存量金融链条监管加强的资管新规过渡期继续延长，但是房地产闸口的严控使得信用扩张持续维持在较低水平。从这一角度而言，我们认为未来仍需要关注央行的货币供给阀门，对于周期末端的实体带来向上托举的力量。短期来看，风险事件对于经济带来负面冲击，增强逆周期调节力度预期。...
宏观月报：一季度中国宏观利率展望-岁寒暖冬，构建底部pdf预览版宏观月报：一季度中国宏观利率展望-岁寒暖冬，构建底部pdf完整版 
