另一方面，由于PMI本质是环比指标，2月经济处于半停摆状态，低基数也推升了3月PMI，我们预计2020年3月经济数据环比大概率好于12月，这与3月发电耗煤量、高炉开工率、商品房销量等高频数据环比改善一致。1、复工复产打开供给约束，PMI环比显著改善企业复工复产加速下，PMI环比显著改善。2月新出口订单指数大幅回落20个百分点，主要原因是供给收缩，疫情导致春节假期延长、出口企业复工缓慢，2月宁波港与广州港集装箱吞吐量同比降幅均超过20%。随着3月国内疫情数据的好转，出口企业供给能力快速恢复，此前积压在港口的订单可以履约执行。...
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