1、中国经济复苏海外通胀下行是今年的主要交易逻辑。其中，国内方面主要交易的是经济复苏，2月PMI全面回升验证了这个逻辑，尽管政府工作报告一定程度上证伪了强预期，但在经济内生动力修复的大背景下，内需回升仍有持续性。海外方面主要交易的是通胀回落，这一方面涉及到加息的持续性，另一方面涉及到海外经济下行的幅度。1）ISM公布的数据显示美国2月ISM制造业指数上升至47.7%，为最近六个月以来首次改善，不过仍处于收缩状态，小幅不及预期的48%。市场对利率升高的担忧在PMI数据公布后有所加剧，后续美联储加息路径仍与通胀、劳动力、经济等数据的变化有关，建议密切跟踪。...
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