民企利润见底回升，国民分化如期收窄，预计制造业进入小幅稳步加杠杆通道，但年内投资增速难有显著抬升。2022年19月工业企业营收累计同比8.2%，较前值回落了0.2个百分点；但我们测算营收当月同比为6.8%、较前值上行了1.0个百分点，在连续2个月下行后，9月当月营收企稳并且实现小幅回升。我们预计四季度制造业将小幅稳步加杠杆，但年内制造业投资增速难有显著抬升。19月上游采掘加工、中游设备制造、下游消费制造业的利润占比分别为44.3%、27.7%、28.1%，分别较前值变动了1.5、1.3、0.2个百分点。2）从利润增速来看，上游年内首次转负、中游延续强势回升、下游部分改善。...
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