安信证券宏观研究8月金融数据点评总量少增，结构分化袁方1束加沛2（联系人）2022年9月9日内容提要8月的社融数据总量少增，结构分化。社融总量少增来自于地方债发行节奏的变化，鉴于专项债已经发行完毕，未来政府债券对社融的拖累还将持续。政府债券和企业债券融资同比少增是拖累社融的主要因素，非标的显著改善部分抵消了负面影响。居民的长期预期可能出现变化，受到包括房地产和疫情的影响，居民开始调整资产负债表，资产配置更加保守，消费更加谨慎。在稳增长政策的发力下，企业部门可能部分开始了信用扩张，但这是内生的扩张还是政策性银行贷款的影响有待未来数据去检验；而居民部门预期转弱仍然延续，居民保守倾向没有改善。...
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