安信证券宏观研究周度经济观察补库存推升经济，风格切换进行中袁方1束加沛（联系人）2章森（联系人）32022年1月5日内容提要2021年12月PMI数据的改善主要与稳增长背景下企业主动回补存货有关。当前债券市场收益率的下行定价了货币政策宽松以及经济动能走弱的信息，在政策转向稳增长的背景下，债券市场收益率或将转入震荡。合并考虑现有的价格、股市和实体端数据，12月经济的回升可能主要受到稳增长背景下企业存货回补的影响，这意味着当前经济的回升持续性有限，终端需求的企稳回暖仍需等待。伴随着刺激政策的陆续退出，预计2022年全球经济增速将延续下半年以来的放缓态势。...
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