如何理解当前大宗商品的超级周期大宗商品本轮上涨周期，时间和幅度都较大，是因为供给受到了较强的限制。我们认为，商品价格将维持易涨难跌的局面，能否回落的关键在于需求，建议关注个人和政府消费的高频数据。南华工业品多个单项指数在3月创下历史新高，如能化、金属（包括黑色金属和有色金属）。大宗商品的超级周期不能简单归因于疫情影响，长期的供应条件可能出现了改变。以2014年全球上游油气资本开支为基数，2016至2022年，全球油气上游资本开支水平基本不到2014年同期的60%，即削减了超过40%的资本开支。因此，我们认为大宗商品的增产存在长期的限制，正处于一个供应不足、价格动荡的超级周期。...
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