Q1为何降息再度落空今年降息、降准频率和幅度均低于市场预期，我们认为原因可能包括1）通胀压力和海外加息可能是主要掣肘。2）资金价格已非当前核心矛盾，今年一季度企业贷款利率仅为4.57%，是改革开放以来最低水平1，同时年初至今新发放企业贷款利率已自然下降约20bps。3）相比降息，降准必要性更强，一季度银行负债端压力有所上升，主要由于信贷靠前发力叠加资金面偏紧。Q2降准不降息对银行的影响我们认为降准不降息的组合能够稳定息差、增加流动性，有利于银行增加信贷投放。一方面，4月15日降准释放流动性5300亿元，假设全部用于贷款投放，我们测算提升银行净息差0.4个基点，相当于2022E净利润0.4%。...
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