图表1市场波动上升时，股票型基金的超额收益分化往往随之加剧资料来源FactSet，万得，交银国际图表2基金超额收益的极端分化主要体现在尾部风险3资料来源FactSet，万得，交银国际什么因子决定了股票型基金的超额收益自法马（Fama）和弗伦奇（French）以来，大量的量化研究已经发掘出许多解释基金投资回报率的因子，比如ROE、成长速度、现金流和价格动量等等。股票特征因子除了量化基金，普通股票型基金每个季度披露的前十大重仓股可占基金全部股票投资市值的50%以上，部分基金甚至超过了90%。因此，综合考虑披露频率和持股权重，前十大重仓股可作为衡量基金持仓特征的有效参考。...
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