2月新增信贷不及预期，同比少增1300亿元，居民与企业贷款均有不同程度缩减。需要注意的是信贷结构不容乐观，居民贷款受到疫情与房贷双重拖累，企业短贷在基建回暖与集中开工带动下有力增长，但中长贷增长乏力，反映出企业投资生产积极性承压。不必对2月金融数据太过悲观，一是需要考虑去年的高基数，二是12月合并数据反映的总量需求并不差，三是房地产政策纠偏需要时间。可以期待更加积极的财政政策，今年支出力度明显加大，近期多项指标显示出拉基建的稳增长信号。一、避免信贷塌方，重点是避免房贷塌方新增信贷不及预期，票据利率前瞻指标再次奏效。...
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