美联储加息之下，为应对资金外流和货币贬值，新兴市场国家不敢轻易放松甚至可能收紧货币政策，这似是习以为常的逻辑。但历史与现实果真如此吗目前联储加息周期在即，国内稳增长亟需政策发力，海内外经济迥异之下能否做到以我为主历史上联储开启加息周期后，并不必然意味着美元升值和新兴市场货币贬值。图1.联储加息时新兴市场货币未必贬值来源CEIC，WIND，笔者测算2在过往联储加息周期中，即使新兴市场国家货币贬值，其贬值幅度还呈现出经常账户顺差越大、其货币贬值幅度越小的规律。与其他新兴经济体不同，即便在联储加息期人民币贬值压力不大，面对国内经济下行压力，中国政策利率鲜有下调。...
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