美股四大风险供给型通胀坚挺、增长放缓、流动性紧缩、估值过高，正在一一发酵，尤以通胀风险为最大挑战。我们预计美债利率上半年或将继续上行至2.02.1%；下半年美债利率将同时面临下压因素headline通胀二季度后期可能降速、增长放缓、财政进一步紧缩、欧日低利率，和上推因素缩表。因此下半年利率运行方向很大程度上取决于缩表的节奏、方式和力度。下半年利率将面临较大不确定性，既有下压因素headline通胀二季度后期可能降速、增长放缓、财政进一步紧缩、欧日低利率，又有上推因素缩表。估值过高、全球增长放缓、流动性收紧，以及供给型通胀是美股的四座大山，这些风险均在发酵。...
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