保险行业负债端承压期待权益弹性带来的估值修复核心观点疫情影响下的居民收入不稳定导致非必需品消费后移，人身险新单销售低迷，叠加险企寿险改革以及惠民保等产品的替代效应增强，上半年人身险业务呈现较大增长压力；商车费改推进下的车均保费下滑也拖累财险业务增长动能。但我们观察到各大险企已将队伍转型摆在首位，在保持稳定的队伍规模基础上提升产能与留存是发展重点；此外商车费改一周年将近，车险四季度有望呈现好转迹象。对投资端来说，虽在全面降准催化下长端利率下探至3%以下，但活跃的权益市场仍具有一定弹性，期待边际改善下的估值修复。看好积极推动改革，以科技赋能与交叉销售提升产能的大型险企，维持行业看好评级。...
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