1992年一季度美国开始新一轮经济周期，实际经济增速超过潜在经济增速，产出缺口开始回升，此时PMI季度均值是52.5%，2000年三季度经济进入衰退阶段，实际经济增速低于潜在经济增速，产出缺口开始下降，此时PMI均值为50.7%。中国PMI中枢低于美国，可能体现了次贷危机后中国潜在经济增速趋势性下滑，而美国潜在经济增速则是缓慢爬升。当然，以上只是大概逻辑，因为受疫情、政策影响，中国潜在经济增速、PMI真正枯荣线是快速变化的。敬请参阅最后一页免责声明5证券研究报告2021年10月31日宏观经济本文要探讨的问题，不管是对经济周期划分，还是资产定价，抑或政策制定，都非常有意义。...
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