结合央行三季度调查问卷看，宏观经济热度回落，企业经营景气度和盈利回落，银行贷款需求回落，居民的收入感受和就业感受回落，显示出我国经济复苏过程出现了第一次比较明显的波动。我们认为主要有两个原因，一是实体经济贷款需求在三季度明显回落，二是房地产融资相关政策收紧，已经开始影响银行的贷款经营，并且三季度部分房地产公司的潜在信用风险有所上升，一定程度上也会对银行的资产质量产生负面影响。图表1.宏观经济热度指数资料来源万得，中银证券原材料价格快速上行影响供给端经营景气指数为56.6%，比上季下降3.1个百分点，比去年同期提高7.2个百分点。...
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