2021年3月金融数据点评：货币政策的“跨周期设计”意味着什么？

证券研究报告宏观点评2021年04月12日钟正生；张璐2021年3月金融数据点评货币政策的跨周期设计意味着什么核心摘要1、2021年3月新增社融3.34万亿，相比去年同期5.18万亿天量大幅下滑，从而社融存量同比显著下滑1个百分点至12.3%。2、3月社融数据呈现几个特点一是由于今年未启动地方债提前发行，一季度贷款占比超八成；二是表外融资大幅压降，主要是融资类信托的监管高压延续，表外票据融资大降，反映实体融资需求较好、3月社融数据水分较少；三是债市融资功能受到信用风险担忧的影响，股市融资功能仍温和受益于注册制改革。...
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