当前工业和服务业的增速已经超越疫情前的水平，经济进入填坑的状态中。11月中旬为对冲永煤事件的影响，央行公开市场开始持续投放流动性，进而推动银行间市场利率大幅下行。在此背景下，央行流动性逐步收紧，推动银行间市场利率向政策利率靠拢，与此同时一季度商业银行信贷加速投放，本身也对流动性形成挤压。从当前央行主要官员的表态以及公开市场操作的情况来看，当前远高于政策利率的资金价格或难持续，但央行公开市场操作逐步正常化的路径相对确定，未来市场利率将围绕政策利率波动。实际上从社融增速的角度来看，央行货币信贷已经在边际收紧，银行间市场收益率的正常化也正在启动，因此今年整体流动性收紧的方向是确定的。...
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