但是以实际GDP增速、制造业PMI衡量的经济背景与以非农数据为主的劳动力市场在当前的表现与历次降息周期开启前的情况并不一致，这成为了美联储开启降息周期的阻碍。可见，在美联储7月降息之前，美国劳动力市场整体明显走弱，不仅新增非农就业人数持续回落半年并转负，失业率自低位开始回升，非农职工周薪同比也出现显著下行。可以发现，在2001年初，美国实际GDP同比增速已回落超半年，制造业PMI也持续回落并大幅低于荣枯线水平，这给美联储在1月开启降息通道提供了支撑。在劳动力市场方面，新增非农就业人数的震荡回落、失业率的低位回升以及周薪同比的持续下行是2001年1月美联储开启降息周期的主要因素。...
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