美国通胀疲软的态势仍没有改变，新冠疫情对美国经济也有影响，美联储的数据依赖性决定了其行为永远慢半拍，下半年美国经济仍有衰退风险。我们从货币政策空窗期、企业债务增速、失业金人数、消费者调查数据和利差领先模型研究得出三季度可能为美国经济衰退窗口期。另外，纽约联储的利差领先模型显示2020年三季度衰退概率最高，接近前三次衰退发生时的概率（图1）。为什么下半年衰退概率会上升为什么美联储不能阻止经济衰退呢我们将从美联储历次的货币政策行为和经济周期尾部特征来回答上述问题。紧缩的货币政策会加重企业债务压力，导致加息结束后企业债务增速开始下滑，最终进入衰退式去杠杆阶段（图2）。...
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