检验结果表明，美元指数变化是新兴市场杠杆率变化的格兰杰原因，但是新兴市场信用周期不是美元指数变化的格兰杰原因。而且交叉相关性检验表明美元指数变化和新兴市场杠杆率变化是负相关，这和理论一致，美元走强抑制新兴市场信用周期扩张，反之亦然。令人困惑的是，虽然美元指数变化是中国杠杆率变化的格兰杰原因，但是进一步的交叉相关性检验表明，美元指数变化滞后项和中国杠杆率变化正相关，这和前文的理论不一致，也和其他新兴市场不一样，我们认为美元指数和中国杠杆率之间可能存在这么一个机制内生机制或者外生冲击导致经济周期向下，避险情绪导致美元走强，一两个季度之后，中国逆周期调节下杠杆率增速上升。...
宏观经济周度观察：全球信用周期、美元周期，谁驱动谁？pdf预览版宏观经济周度观察：全球信用周期、美元周期，谁驱动谁？pdf完整版 
