1.2.非金融部门存量债务压力凸显二季度宏观杠杆率上行主要源于分母端名义GDP滑落、分子端总债务增速维持稳定。梳理央行从一季度末以来针对宏观杠杆率、以及与宏观杠杆率等价的基本匹配3等方面的论述，一方面，货币政策并未淡化基本匹配表述，货币政策委员会在第二季度例会部署下半年工作时又一次提及保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，当基本匹配继续是货币政策锚定的变量时，上半年宏观杠杆率的阶段性上升必然对应着下半年宏观杠杆率的趋稳；另一方面，在上半年金融统计数据新闻发布会上，央行认为二季度疫情扰动下的产出下降，和逆周期调控政策引致债务增长是宏观杠杆率上升的主要因素。...
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