在房地产景气度较低、资产荒问题的影响下，我们认为当前流动性宽裕的现象将持续存在。可见今年的信贷对政策的依赖程度较高，政策支持力度一旦减弱就又会出现票据冲量、总量下滑的情况，预计今年以来金融数据的一冷一热怪圈还将延续。据我们统计，8月、9月新增专项债计划仅为请务必阅读正文之后的免责声明部分16东吴证券研究所宏观点评490亿元。今年房地产对社融的拖累作用较为明显，从当前一热一冷的金融数据情况来看，信贷数据能否走强还要看政策的支持力度。根据3月税务总局的公告，我们认为未来留抵退税对流动性的扰动将主要集中在四季度后符合要求的制造业等行业的大型企业留抵退税规模上。...
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