新增社融的核心拖累因素在于表内宽信用再度受阻，加之企业债融资偏弱、表外票据缩量。不过，直接融资中政府债发行和企业股票融资较强，表外项目中委托贷款和信托贷款压降规模放缓，对社融构成一定支撑。在人民币贷款中，居民、企业的短期、中长期各贷款分项同比均现缩量，仅票据融资同比多增。不过居民和企业信贷加杠杆意愿偏弱、贷款有效需求不足的现象依然存在，深层次的原因或在于信心的改善有限，意味着后续宽信用仍须蓄力。从分项数据看，新增社融的拖累因素在于表内信贷、企业债融资和未贴现票据。7月社融的支撑因素在于一是，直接融资中，政府债发行和企业股票融资较强。...
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