更值得警惕的是，欧央行货币紧缩可能使成员国政府债务风险更加靠前。考虑到，2011年欧央行曾因两次加息而引燃欧债危机，欧债市场对欧央行加息或更加忌惮，债券市场的恐慌性抛售风险不小，碎片化问题可能螺旋式发酵一方面，以意大利为代表的成员国债务率显著上升并高于欧元区平均水平，意味着欧元区利率水平的上升将更大地抬升其债务付息成本；另一方面，市场出于对碎片化风险的定价，意味着脆弱成员国国债利率将更快攀升，更是雪上加霜。2014年10月至2018年底，欧央行启动资产购买计划（APP），其中80%的资产为政府债券，记录于公共债券购买计划（PSPP）的子项目中。...
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