黄金行业深度报告迎接新一轮黄金牛市资金流框架下的金价目前投资者普遍采用美债实际收益率或美元分析金价，这类框架局限性很明显。而这种焦虑感的产生可能和货币贬值、其他投资品的收益率偏低或避险等等有关系。交易视角下，金价上涨主要是因为（1）投资者手中的资金总量提升投资者资金池扩大；（2）有购买黄金意愿的资金占比提升黄金相对于其他投资品的性价比提升。经济衰退后期，政府开始以宽松货币刺激经济，因实业融资需求较弱，实业资金流向投资者资金池，而投资者资金池流向银行的流速放缓，均衡点之后投资者资金池开始扩张，金价上涨早于均衡点。反之融资需求强，资金从投资者资金池流向实业资金池，造成债券价格下跌和金价下跌。...
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