根据历史经验，若10Y3M与10Y2Y美债期限利差均出现倒挂，则美国经济将大概率出现衰退，这一规律从未被打破。当前应注意的尾部风险在于，若美联储过于鹰派致使美债收益率曲线出现全面倒挂，那么半年后美国经济衰退概率将大幅上升，从而对美股形成不利影响，但对A股、H股及大宗商品的影响有限。美联储票委集体转鹰后，5月加息50bp概率大幅上升，中短期美债收益率曲线快速上升，目前10Y3M、10Y2Y美债期限利差明显背离。上周的鹰派言论促使美国短端利率快速上行，使得10Y2Y美债期限利差大幅收窄，并一度跌入负值。然而也要警惕美联储过度加息所带来的尾部风险，即加息过猛使得10Y3M美债期限利差跌入负区间。...
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