房地产专题报告龙头至暗已过压力边际缓释上半年板块为何表现不佳盈利预期和政策预期是核心压制因素。上半年需求保持相对强势，但供应（土地和开工）并未跟上，低库存是行业显著特征，开工未售库存去化周期已接近过去十年低点，这相应导致两个结果一是房价上涨压力加大，结构性上涨压力尤为明显，政策预期自然偏紧，影响板块估值水平；二是资金链整体有改善（回款的贡献高于融资的拖累，资金来源好于开发投资），房企拿地热情仍较高，但土地供应总量有所收敛，导致溢价率整体较高，且第一批集中供地也是摸着石头过河，规则有较大完善空间，平抑地价的预期并未兑现，核心城市和部分三四线拿地端的盈利能力普遍承压，影响板块业绩预期。...
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