第二，经济目前处于什么阶段本轮经济自三季度开始初步放缓，短期影响因素包括疫情、双减、双控等供给约束；同时需求端也有一个重要的边际变化是地产销售中枢下台阶，8月起30城日均地产成交降至40万2方左右。第四，美林时钟意义上衰退后期的出现则需要政策更典型的稳增长，它会带来经济和企业盈利的企稳预期。第五，在这一框架外，还有一些不完全可预测但可能深度影响风险偏好的重要的宏观线索，实际上我们相信这些因素已经按照概率加权反映在目前定价中。一季度、二季度实际GDP两年平均增速分别2021年三季度起，经济下行压力初步呈现，主要拖累因素包括第一，地产销售中枢下台阶。...
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